上投摩根2008年一季度保持高仓位的思考

　　一季度，A股市场走出单边下跌行情，整个市场估值水平不断降低。报告期内，已披露季报的基金大多降低了股票仓位。例如，融通新蓝筹基金将股票仓位由去年底的72.08%减至一季度末的51.28%；工银瑞信核心价值的股票仓位也由去年底的84.63%骤降至63.61%。不过，上投摩根基金公司旗下基金却采取了高仓位策略，上投摩根中国优势和上投摩根阿尔法基金一季度分别加仓6.74和6.18个百分点。除了货币型基金略有盈利外，其他6只基金均出现不同程度的亏损。5只股票型基金一季度总共亏损148.56亿元，货币型基金盈利3352.23万元，QDII基金亏损65.58亿元，为7只基金中亏损最多的基金。而在股票型基金中，亏损最多的是上投摩根成长先锋基金，亏损39.99亿元，最少的是上投摩根双息平衡基金，一季度亏损12.75亿元。如果将7只基金的收益全部相加，上投摩根一季度总共亏损213.8亿元。

　　基金仓位的大幅降低，显示了基金经理面对宏观调控、企业利润增速下降、非流通股解禁、次贷危机等不利环境，多数选择了控制股票仓位的谨慎策略。部分基金经理还表示，将继续控制股票仓位，并密切关注通胀的发展形势。

　　不过，仓位高低并不是决定业绩好坏的唯一因素。从业绩表现看，上投摩根阿尔法一季末的仓位为80.34%，其报告期内净值下跌18.67%，在同类型基金中表现较好，抗跌性较强。基金经理表示，主要原因在于对结构的调整，坚持配置增长预期明确的行业板块，谨慎持有周期性行业的策略较好抵御一季度的市场风险。而融通动力先锋和融通行业景气一季末仓位均在76%左右，但净值分别下跌26.39%和27.04%。仓位只有51.28%的融通新蓝筹，净值也下跌23.88%。

　　上投摩根中国优势在1月至2月集中配置食品饮料与化工、医药行业，较少配置地产与金融行业，从而回避金融地产板块的下跌，并享受到化工行业的上涨机会，从而在1月至2月基金净值增长率表现良好；但3月以来由于过早判断市场已经跌出机会，增加部分超跌板块与基本面较明确的板块的仓位，包括银行、煤炭、钢铁等，结果由于仓位较高和前期强势股补跌造成净值快速下降。上投摩根中国优势一季度收益率为-21.78%。

　FBI点评：市场就是这么残酷。高收益永远伴随高风险。每个基金投资者必须高度重视选择恰当的投资时机；

　　今日公布的34只基金一季报，充分暴露了基金的集体离场趋势，以往抱团取暖的“同盟”已不复存在。

　　不可与基金公司谈恋爱，长期考察，注重观察基金公司的投资理念是否符合客观实际，适时调整相应配置。