中国经营报

全球性通胀是恶化了，还是好转了？中国经济的结构性调整又蕴藏着怎样的投资良机？在市场持续震荡，信心尚未完全恢复的背景下，投资者到底应该如何把握投资方向，基金公司又应该如何规避高风险，设计出更好的产品，并且运用价值投资理念为投资者获取理想回报？这无疑是投资者最为关注的问题。为此，本报记者专访了易方达中小盘拟任基金经理何云峰和友邦华泰价值增长拟任基金经理汪晖。

通胀真的缓解了吗？

《中国经营报》:如何看待全球通胀对中国股市的影响？

何云峰:国际石油价格屡创新高，全球通胀形势看不到任何好转迹象，这对中国经济来说是很大压力。出口型企业、钢铁、煤炭、电力、家具以及轻工企业面临的压力最大。这些行业上市公司数量很多，直接影响到中国股市走向。这种情况还要维持一定时间，中国能否扩大内销比例，成为摆脱世界经济影响的关键。

汪晖:通货膨胀是阶段性缓解，还是趋势性缓解，现在还需要观察。但我认为存在趋势性缓解的可能性。首先，食品类的价格已经出现了缓解趋势。其次，未来不排除油价回落的可能。虽然我们不知道是什么时候，但至少这个时间越来越近。因此，输入性通货膨胀也会有所缓解。但这是在未来一段时间才会发生的事情，而不是现在。

《中国经营报》:新基金如何在产品设计和投资操作中规避以上风险？

何云峰:我们的特点是投资方向虽大但很明确，必须符合盘子小、成长性好、细分行业龙头这三个条件。同时，必须从易方达公用备选股票库中挑选。最主要的是，投资对象一定要受宏观经济走势影响小，一些科技股、细分行业龙头股是我们重点考察对象。

汪晖:在目前环境下，基金公司都会采取偏谨慎的投资策略，即使新基金成立后，我们也会保持这样的状态。但并不是谨慎的投资策略就没有机会。现在是需要观察的阶段，谨慎是对持有人负责。友邦华泰价值增长主打的是“价值牌”，即运用价值投资理念为投资者获取理想回报。

牢牢把握“安全边界”

《中国经营报》:如何看待中国经济及A股走势？相应的基金管理策略如何制订？

何云峰:目前宏观经济并不明朗，为了降低风险，我们把建仓期拉长到6个月，多一倍的时间，就多一倍的选择空间。同时，我会选择市场占有率大、受宏观经济影响小的企业，它们有充分的议价能力，能更好地抵御风险。

汪晖:结构性调整已成定局。有些企业经营会因此陷入困境，但优质的企业也将有机会脱颖而出。友邦价值投资股票的比例是60%～95%，操作上更注重资金安全性，如果经济运行不明朗，或市场的估值偏高，基金将维持最低股票仓位，同时配置低风险的债券和现金，直到发现有安全边际的投资标的。就目前市场而言，估值大幅度调整后，2/3以上的风险已经释放，部分行业和个股具有了很好的长期投资价值，因此，给我们未来的投资提供了合适的投资标的。