事件：来自法国爱德蒙得洛希尔银行昨日以1.5亿元，折合每股9.749元的价格，拍下了原云南烟草持有的中海基金15.385%股权。

点评：此次拍卖相对于低价仅溢价27.55%，这与去年银华股权溢价55%，巨田溢价69%完全不能同日而语，只能说此一时，彼一时罢了，基金牌照虽然作为一种稀缺资源，但其定价亦不能脱离价值太远，在欧洲，基金公司的股权拍卖一般较底价的溢价水平在10%多，在中国其溢价竟可以达到50%以上，尽管有高成长性的支撑，但也不免有所夸张，在去年股价动辄翻番的股市中，这样高的溢价有其存在的基础，却并不理性，原因是这样的上涨并不具有持续性，而此次拍卖溢价的下降正是一条理性回归之路。