乐观看点：由于美国很可能会结束降息，美元可能反弹，这为我国降低通胀提供了较好的国际环境。人民币升值的速度可能也会大为放缓（汇添富）。未来的经济不确定性似乎比之前一阶段也有所减弱。短期内通货膨胀高涨仍将维持，但下半年出现一定的回落仍是可以预的（国泰）。随着二季度雪灾对CPI 翘尾因素影响的减小，CPI 必然会逐步走低（汇丰晋信/招商基金）。同时我们也注意到滞后6 个月的广义货币也会对通胀产生影响，因此自去年底开始的货币信贷紧缩也将出现显著影响（东吴）。从中长期来看，下半年CPI 稳步回落的可能性较大（国投瑞银）。从影响股市中期趋势的基本面因素来看，一季度企业盈利情况虽然整体水平只有20％左右，但剔除石化等行业后，其他重点行业整体盈利都非常好，如机械行业。我们预期全年上市公司企业盈利仍能达到25％左右的水准（上投摩根）。管理层对股市的呵护心态较为明显（南方）

悲观谨慎：回顾历史，政策面的利好并不会改变股票市场的长期趋势（中海）。反弹的高度取决于宏观经济形势是否能逐渐向好，宏观调控措施能否逐渐放松（南方）。在经济增长放缓和通胀加剧的背景下，市场对未来经济下行风险的担忧还在增加，外围商品价格继续上涨和整体经济减速，进一步增加了经济政策选择的难度（易方达）。密切关注企业盈利预测可能面临的下行风险（景顺长城）。一季度业绩增速受到成本上升和投资收益减少的影响出现放缓的迹象，另外，人民币升值对出口的影响亦渐渐显现。国内的核心CPI，像蔬菜、猪肉和食用油应该会得到稳定，但中期看CPI 环境不容乐观，工资上涨和通胀预期的循环会导致更全面的通胀。

配置风向：今年要注重获取阶段性的收益。要在经济和政策的不确定中，寻找那些相对确定的行业和企业（诺德）。随着市场逐步回归均衡，围绕07 年报及08年一季报引发的结构性调整将成为后期反弹的主基调。近期建议关注银行和地产，这两个板块对宏观数据预期提前做出反应，并且调整幅度较大（鹏华）。在一季度市场整体业绩低于预期的时候，还是有一批行业的业绩高于分析师的平均预期，同时通过毛利率表现可以看出，未来行业趋势还是非常不错，比如医药、零售、信息软件、食品饮料、煤炭、机械等（交银施罗德）

全文详情请点击：每周基金视野（20071221）：下有政策护航，上则取决于通胀对企业盈利的影响.pdf