积极灵活操作 业绩渐入佳境

基金买卖网研究所  王晶

工银瑞信红利成立于2007年7月，是一只创新型开放式基金，其创新之处主要在于基金合同生效后一年内为封闭式,基金合同生效满一年后才转为开放式。在一年的封闭期内，投资者不能申购赎回基金份额,也不能在证券交易所转让基金份额。今年7月18日该基金即将转为开放式，对这些投资者来说该基金是否具有投资价值呢，本文就对此做一个分析。

稳健的产品设计

该基金属于股票型基金，转为开放式后，股票投资比例为60%­—95%，在投资对象上，主要通过红利股筛选、竞争优势评价和盈利预测的选股流程,精选兼具稳定的高分红能力、较强竞争优势和持续盈利增长的上市公司股票作为主要投资对象,以增强本基金的股息收益和资本增值能力。该基金投资于红利型股票的比例不低于本基金持有的股票资产的80％。可以看出其主要投资于高分红类股票，该类上市公司一般处于发展的成熟阶段，运作较为平稳，购买该类上市公司股票，所承受的风险相对较小，同时稳定的分红将带来基金业绩的稳定增长，使其表现较为稳健。可以说投资该类股票不仅会为投资者带来分红收益，还将获得公司价值不断提升所带来的资本利得。实证分析证明，在过去几年中，高分红类股票有着较好的抗跌性，其优良的质地也会使其有超过市场的表现。

渐入佳境的业绩表现

    从下表中看出，该基金从成立以来业绩处于同类基金的中等水平，分阶段来看，主要是去年表现不佳，绝对收益和风险调整后的收益均在同类基金中排名靠后，这主要是去年该基金在大盘接近4000时成立，建仓时机较为不利，而建仓时对形势判断过于乐观，在三季度末股票仓位高达90%以上，这直接导致其在10月之后股市的大幅调整中跌幅较重，而今年以来，该基金表现则渐入佳境，其绝对收益和风险调整后的收益在同类基金中均排名靠前，这与该基金及时调低股票仓位和调整资产配置有关，可以说在今年以来的震荡的市场中该基金表现出了较好的抗跌性。从风险来看，该基金风险水平一直控制在同类基金的中等及以下水平，表现出了较好的风险控制能力。

稳健而灵活的操作风格

该基金在成立之初由于对形势判断较为乐观，股票仓位高达94%，超过市场平均10%个百分点，这也导致其在07年四季度的市场调整中跌幅较大，而之后该基金持续减低仓位，至08年一季度降低69%，可以说这一调整还是比较符合形势的。在行业集中度和股票集中度方面，该基金基本保持在市场平均水平以下，对行业和个股的配置都比较分散，表现出稳健的一面，这也是其在震荡市中表现抗跌的原因之一。

持续性而积极的资产配置策略

行业配置上，自成立以来，前四大行业一直保持不变，为金属非金属、金融保险、采掘、机械设备，但在不同的时期对这四大行业比例进行动态调整，07年三季度，国内经济发展势头正旺，GDP增速与固定资产投资增长都达到了较高水平，该基金配置了较高比例的高周期性行业金属非金属行业，而08年一季度，该基金基于通胀以及能源价格高涨的形势，配置了较高比例的采掘业，可以看出，该基金在保持投资稳定性的同时也根据形势积极进行调整，取得了不错的效果。

在个股配置上，该基金表现出良好的选股层次风格，纵观其成立以来各季度的个股配置，发现其在积极配置白马股的同时，努力挖掘具有潜在价值类个股，同时积极参与市场热点，其重仓股中有招商银行、深发展、万科A、中国船舶等蓝筹股，也不乏金牛能源、中金黄金等价值类个股，在下跌行情中表现出非常强的抗跌性。

投资建议

      综上所述，该基金在去年由于建仓时机不佳，业绩表现落后，然而今年震荡市及时调整策略，表现出较好的抗跌性，同时其成立以来表现出了较好的投资能力，是一只值得关注的基金。