图为:七连阴，快速跌破增发价

随着2008年A股前五月第一牛股冠农股份(600251)走出日线七连阴的垂直坠落走势，6月初参与冠农股份定向增发的11只基金两个月后即宣告闪电被套。数据显示，包括华夏、中海、广发、工银瑞信四家基金公司在内的11只基金合计市值损失超过千万，达到1171.2万元。

前五月涨幅最牛

2008年的前五个月，冠农股份无疑是A股市场上最为耀眼的明星，其五个月的涨幅高达117.03%，是除去长期停牌复牌的中银绒业和ST盐湖外A股市场上的第一牛股。期间上证综指下跌34.26%，深证成指下跌31.88%，沪深300下跌32.08%。冠农股份握有丰富的钾肥资源，这是被市场和基金们看好的理由。

11只基金参与增发

2008年6月6日，冠农股份公告定向增发740万股，募集资金总额4.292亿元，净额4.09亿元。据增发结果显示，华夏、中海、广发、工银瑞信在内的四家基金公司旗下的11只基金参与了本次增发，并且豪气万丈地包揽了增发股权的83.8%，而增发价格达到了惊人的58元/股。合计总数达到620万股，资金成本为3.596亿。

增发后一路下跌

6月6日的收盘价成为冠农股份下半年的最高收盘价，随后41个交易日里，这个曾经的牛股开始了震荡下跌，并且在最近的几个交易日跌势逐步加剧，七连阴的走势令其呈现直线坠落，累计跌幅达到16.4%，并于昨日收盘跌破58元增发价，这也宣告此前参与定向增发的11只基金被套。

按照昨日收盘55.24元计算，市值损失达到1171.2万，这距冠农股份增发仅仅不过两个月时间。

牛市习惯致熊市被套

在牛市中，基金参与公司定向增发均能获得不错的收益，这已经成为基金套利的一种工具。但在进入2008年后，市场风云突变，A股经历了牛熊的转变，公司股价跌破定向增发价成为熊市常态。定向增发的股份将锁定12个月，12个月对基金来说是难熬的，所以在下跌市道中，定向增发对基金等机构投资者来说风险极大。

不可否认的是，冠农股份作为行业的龙头股，其公司的投资价值还是相当突出的。未来其是绝地反击还是继续坠落，仍有待观察。