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没有合理，只有更合理。
今年以来，市场中的研究机构、投资机构在股指下挫过程中不断给出A股的合理估值区间，但最后却不断修正自己的结果。
深圳某基金公司投资总监无奈地说：“多少倍的市盈率都可能是合理的。我们心里现在根本没有底。”
城池相继沦陷
9月3日，中投证券研究所刚刚完成了一份估值报告名曰《A股估值还能更低吗？》，据报告撰写人中投证券首席分析师丁俭介绍，这篇报告对过去的一些估值方法进行了修正。促使丁修正估值方法的原因是“我没有预料到近期下跌会如此迅速。”
在今年7月初，中投证券的金融研究团队做了一份估值研究报告，最后结论性的观点是A股合理估值的中枢表现在沪指上是2798点，上限是3747点，下限是2229点。
丁俭介绍，这份报告出来后，许多市场人士感到不解，甚至认为他们太看空了。但上证指数9月份头三个交易日的走势迅速逼近报告所认为的估值下限。
新估值流行
如果现在回顾今年来有关估值的言论，没有不误判者。今年一月，北京某大型基金管理公司的投资报告会上，发出2008年中国股市的合理估值区间是25到35倍的声音。
而5月份高盛董事总经理和中国首席策略师邓体顺认为，A股市场的调整已经基本到位，从长期来说买入机会已经显现。
当下，机构们更加谨慎，在传统估值体系不再适用时，机构们纷纷推导出新的估值体系，然而，结果却更加悲观。
对于不断修正的估值，许多人将原因归咎于推到了大小非。深圳某基金公司投资总监认为，大小非的持股成本非常低，当资金紧缺的时候，大小非会在任何时候从股市撤离。因此估值对他们不起作用。
不管什么原因，估值不断修正带给基金投资众多难点。上述深圳基金公司的投资总监感叹：“没辙了。”
她认为，从历史来看估值的合理水平为15倍静态市盈率，基于中国经济的增长速度，可以溢价到20倍。
让她犯难的是，“但现在估值紊乱，10倍也可能高。”她说，要投资还得看估值，虽然现在便宜股到处都是，但是市场中趋势资金力量太强，难以选股。
上述北京的基金经理对于现在的投资只表达了一个字“忍”。
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